Araştırmanın amacı, demokrasi ile borsa performansı arasındaki ilişkinin gelişmiş ülkeler ve gelişmekte olan ülkeler açısından incelenmesidir. Demokrasi ile borsa performansı arasında doğru yönlü bir ilişkinin olup olmadığı konusu hep tartışılmıştır. Bu konuda farklı yaklaşımlar bulunmaktadır. Bu çalışma bu konudaki tartışmalara katkı sağlamak amacıyla gerçekleşmiştir. Bu kapsamda söz konusu ilişkinin incelenebilmesi amacıyla, analiz periyodu tüm verilerin ortak noktada başladığı dönem olan [2010-2019] dönemi yıllık veriler kullanılarak oluşturulmuştur. Çalışmada örneklem olarak; gelişmekte olan ülkeler grubu için Türkiye Hindistan, Brezilya, Rusya, Meksika, Endonezya, G. Afrika ve gelişmiş ülkeler grubu için Almanya, Fransa, İngiltere, Belçika, Kanada, Japonya, Danimarka ele alınmıştır. Bu amaç doğrultusunda dört farklı model analiz edilecektir. Kapetanios çoklu yapısal kırılmalı birim kök testi kullanılarak serilerin durağanlıkları, Maki çoklu yapısal kırılmalı yöntemi kullanılarak seriler arasındaki eş bütünleşme ilişkisinin varlığı, Tam Değiştirilmiş En Küçük Kareler Yöntemi (Fully Modified Ordinary Least Square: FMOLS) kullanılarakuzun dönem katsayılar elde edilmiştir.  Nedenselliğin yönleri belirlenirken, Granger nedensellik testinden yararlanılmıştır. Analiz sonuçları; gelişmiş ülkeler grubunda, demokrasi ile borsa performansı arasında tek yönlü bir nedensellik tespit edilmiş ve nedenselliğin yönü demokrasi endeksinden borsa performansına doğrudur. Gelişmekte ülkeler grubunda demokrasi endeksi değişkeninden borsa endeksi değişkenine doğru bir nedensellik tespit edilememiştir. Araştırma bulguları sonuç bölümünde tartışılmıştır.

The aim of the study is to investigate the relationship between democracy and stock market performance from the perspective of developed and developing countries. The issue that whether there is a positive relationship between democracy and stock market performance has always been debated. There are different approaches to this subject. This study was conducted to make a contribution to the debates on this issue. In this context, in order to investigate the relationship in question, the analysis was performed using the annual data of the analysis period between 2010 and 2019, which is a common period for all the available data. In this study, Turkey, India, Brazil, Russia, Mexico, Indonesia, and South Africa were included in the sample group of developing countries, and Germany, France, England, Belgium, Canada, Japan, and Denmark were included in the sample group of the developed countries. For this purpose, four different models were analyzed. Stationarity of the series was tested with Kapetanios multiple structural break unit root test, the existence of a cointegration relationship between the series was examined with Maki multiple structural break method, long-term coefficients were obtained with Fully Modified Ordinary Least Square method (FMOLS). Then, the Granger causality test was used to identify the directions of the causality. In the group of developed countries, a one-way causality was identified between democracy and stock market performance, and the direction of causality was found to be from democracy to stock market performance. In the developing countries group, no causality was found from democracy variable to the stock market index variable. The research findings are discussed in the conclusion section.