Bu çalışma, jeopolitik ve finansal risklerdeki asimetrik şokların yükselen ekonomi sermaye piyasalarına olan etkisini, D-8 ülkeleri özelinde incelemeyi amaçlamaktadır. D-8 grubu ülkeleri gelişmekte olan piyasa yapıları, hızla değişen ekonomik dinamikleri ve çeşitli siyasi risk unsurlarıyla dikkat çeken ülkelerdendir. Bu ülkelerde, yatırımcı güveninin kırılgan olması, sermaye akışları ile ekonomik değişkenlerdeki dalgalanmalara karşı duyarlılık, bu tür risklerin borsa getirileri üzerindeki etkisini daha belirgin hale getirebilmektedir. Ayrıca, söz konusu ülkelerin, dünyadaki stratejik konumları, büyüme potansiyelleri ve piyasa entegrasyonları yönüyle de önemli ülkelerden olduğu söylenebilir. Dolayısıyla, risk unsurlarındaki şokların sermaye piyasalarına olan asimetrik etkilerinin incelenmesinin, hem araştırmacılar hem de yatırımcılar için risk yönetimi ve çeşitlendirme konusunda anlamlı katkılar sağlayabileceği düşünülmektedir.

Araştırma kapsamında, verilerine düzenli olarak ulaşılabilen Endonezya, Malezya, Mısır, Nijerya, Pakistan ve Türkiye’ye ait ulusal borsa endekslerinin 2004-2025 dönemindeki aylık kapanış verileri ele alınmıştır. Jeopolitik risk göstergesi olarak, GPR endeksi, finansal risk göstergesi olarak da VIX korku endeksi verileri kullanılmıştır. Elde edilen veriler doğrusal olmayan gecikmesi dağılmış otoregresif (NARDL) model ile incelenmiştir. Bulgular, jeopolitik ve finansal risk unsurlarının borsa endekslerini farklı yön ve ölçüde asimetrik olarak etkilediğine işaret etmektedir. Buna göre; Endonezya ve Malezya borsaları asimetrik şoklara benzer tepkiler verirken, Türkiye borsası tam tersi yönde hareket etmektedir. Nijerya borsası tüm şoklara negatif tepki verirken, Pakistan ve Mısır borsalarında şokların etkisi değişkenlik göstermektedir.

This study aims to analyze the effect of asymmetric shocks in geopolitical and financial risks on emerging economy capital markets in the case of D-8 countries. D-8 countries are distinctive as being emerging markets, having rapidly changing economic dynamics and various political risk factors. In these countries, fragile investor confidence and sensitivity to fluctuations in capital flows and economic variables may cause the impact of such risks on stock market returns more salient. Moreover, these countries are also among important countries in terms of their strategic position in the world, growth potential and market integration. Hence, investigating the asymmetric impact of shocks in the risk factors on capital markets may provide meaningful contributions to both researchers and investors in terms of risk management and diversification.

Within the scope of the study, the monthly closing data of the national stock market indices of Indonesia, Malaysia, Egypt, Nigeria,  Pakistan and Türkiye are taken into account for the period 2004-2025, since their data are regulary available. The GPR index is used as a geopolitical risk indicator and the VIX fear index is used as a financial risk indicator. The data obtained are analyzed by the Non-Linear Autoregressive Distributed (NARDL) model. The findings indicate that geopolitical and financial risk factors affect stock market indices asymmetrically in different directions and to different extents. Accordingly, while the Indonesian and Malaysian stock markets respond similarly to asymmetric shocks, the Turkish stock market moves in the opposite direction. While the Nigerian stock market reacts negatively to all shocks, the impact of shocks varies in the Pakistani and Egyptian stock markets.